Chào cả nhà, cũng đã lâu rồi Thảo mới quay trở lại với một bài khuyến nghị mua cổ phiếu mới. Sau bài viết khuyến nghị mã ACC thành công rực rỡ. Anh/Chị có thể tham khảo lại Tại đây.
Và cổ phiếu Thảo khuyến nghị mua hôm nay chính là PGD - CTCP Phân phối Khí thấp áp dầu khí Việt Nam (PV GAS D).
Tổng quan về PGD
PGD là Công ty cổ phần Phân phối khí thấp áp Dầu khí Việt Nam (HOSE) - một trong những công ty con của Tổng Công ty Khí Việt Nam - CTCP (PV GAS).
Doanh thu của PGD 95% đến từ bán khí thấp áp. Nhiên liệu đầu vào của PGD được phân phối từ Tổng Công ty Khí Việt Nam - CTCP (PV GAS).
Thảo khuyến nghị mua PGD với 5 luận điểm sau đây:
Độc quyền về khí thấp áp - sản phẩm năng lượng xanh, ngành nghề đang được chính phủ hỗ trợ phát triển.
Doanh nghiệp có lợi nhuận bền vững.
Chia cổ tức tiền mặt hằng năm.
Cổ đông lớn liên tục gia tăng sở hữu.
Đang bị định giá thấp.
Giá dầu thế giới tăng liên tục từ tháng 03/2020 đến nay, từ mức giá âm 40 (-40) USD/ thùng đến mức hiện tại là 90 USD/ thùng. Thị trường dầu khí Việt Nam cũng đã chứng kiến nhiều cổ phiếu trong ngành dầu khí như GAS, PVD, PVS,... tăng trưởng một cách ngoạn mục. PGD cũng có kết quả kinh doanh 2021 vô cùng ấn tượng. Doanh thu, lợi nhuận đã tăng tốt và sẽ kéo giá tăng mạnh trong thời gian sắp tới. Đóng cửa ngày 18/02/2022, PGD đang ở mức giá 33,000/ cổ phiếu. Thảo định giá cổ phiếu PGD ở mức giá 55,800 đồng/ cổ phiếu (+69%) dựa trên những cơ sở sau:
1.Độc quyền về khí thấp áp - sản phẩm năng lượng xanh, ngành nghề đang được chính phủ hỗ trợ phát triển.
Đầu tiên, nói qua về hoạt động kinh doanh chính của PV Gas D là sản xuất và phân phối khí thấp áp (khí thiên nhiên phân phối bằng đường ống). Khí thấp áp là một hỗn hợp bao gồm chủ yếu là Metan, trong đó Metan là khí thiên nhiên chiếm tỷ trọng lớn nhất có thể chiếm 85%, Ethane chiếm 10% và lượng nhỏ hơn là Propan, Butan và các khí khác. Về phương diện công nghệ, khí thiên nhiên có nhiệt trị lớn, hiệu suất đốt cháy cao, dễ dàng điều chỉnh nhiệt độ buồng đốt, công tác vận hành, bảo dưỡng hệ thống dễ dàng, không tạo muội than, gia tăng tuổi thọ của máy móc. Về phương diện môi trường, hàm lượng khí thải COx, SOx và NOx thấp hơn rất nhiều so với các nhiên liệu khác, giúp hạn chế gây ô nhiễm môi trường. Về phương diện kinh tế, khách hàng sử dụng khí thiên nhiên do PV Gas D cung cấp sẽ tiết kiệm chi phí, hiệu quả cạnh tranh hơn so với các nhiên liệu truyền thống khác như DO, FO, LPG. Hiện tại, ở Việt Nam, PV Gas D là đơn vị duy nhất hoạt động trong lĩnh vực cung cấp khí thấp áp cho khách hàng sản xuất công nghiệp nên đối thủ cạnh tranh là các nhà cung cấp nhiên liệu giá rẻ như than, trấu, biomass, củi,… (Theo Báo cáo thường niên năm 2020 của PGD).
Thứ hai, khí thiên nhiên chính là nguồn năng lượng xanh và đang được chính phủ hỗ trợ phát triển. Bên cạnh việc sử dụng nhiệt điện khí, Việt Nam đang sử dụng chủ yếu là thủy điện, nhiệt điện than và năng lượng tái tạo. Tuy nhiên, chúng ta đã thấy một số trở ngại cho sự tăng trưởng liên tục trong ba lĩnh vực này. Tiềm năng thủy điện hiện đã được khai thác gần hết, sản lượng phát điện thủy điện bị đe dọa nhiều hơn do hạn hán và nguồn cung cấp nước giảm. Các nhà máy nhiệt điện than hiện tại đã không còn được cấp phép mới hoặc đóng cửa để hạn chế ô nhiễm môi trường. Còn điện mặt trời, sau quá trình phát triển tràn lan tới tháng 12/2020, chính phủ vẫn chưa cấp phép mới cho các dự án điện mặt trời. Điều này cho thấy, Việt Nam có thể đối mặt với sự thiếu hụt điện năng trong thập kỷ tới.
Theo Quyết định số 60/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính phủ ký ngày 16/01/2017 về Quy hoạch ngành công nghiệp khí Việt Nam từ 2025 định hướng đến 2035, Chính phủ Việt Nam khẳng định sẽ tập trung đầu tư để phát triển ngành công nghiệp khí Việt Nam. Điều này gắn liền với chiến lược và quy hoạch phát triển điện lực quốc gia, nhằm sử dụng hiệu quả nguồn nhiên liệu sạch, góp phần bảo đảm an ninh năng lượng quốc gia, giảm phát thải khí nhà kính. Nền công nghiệp Khí Việt Nam sẽ được tập trung đầu tư để hoàn chỉnh, đồng bộ tất cả các khâu, từ khai thác – thu gom – vận chuyển – chế biến – dự trữ – phân phối khí và xuất nhập khẩu sản phẩm khí; đảm bảo thu gom 100% sản lượng khí của các lô/mỏ mà PVN và các nhà thầu dầu khí khai thác tại Việt Nam. Mục tiêu phát triển thị trường khí cụ thể như sau:
Về cơ cấu tiêu thụ khí, Thảo cho rằng với chủ trương lấy điện khí làm trọng tâm trong tương lai, và nhiều hãng sản xuất đã dịch chuyển nhà máy sản xuất về Việt Nam khiến nhu cầu tiêu thụ năng lượng của Việt Nam tăng lên do Việt Nam trở thành mắt xích quan trọng trong chuỗi cung ứng thế giới. Do đó nhu cầu điện nói chung và điện khí sẽ ngày càng tăng. Cơ cấu nhu cầu tiêu thụ khí sẽ còn ở mức tỷ trọng 80 - 84% cho ngành điện, 9% cho ngành đạm và còn lại cho các ngành công nghiệp khác. Nhu cầu tiêu thụ khí tăng trưởng mạnh mẽ trong vòng 15 năm tới, CAGR đạt 7.8% giai đoạn 2021E – 2035E.
PV Gas D hiện sở hữu hệ thống cơ sở vật chất đồng bộ, được đầu tư với công nghệ hiện đại của các nước G7, nhằm phục vụ cho công tác phân phối khí thấp áp bằng đường ống. Hệ thống các trạm, tuyến ống được đặt tại các địa bàn trọng điểm gồm: KCN Tiền Hải (Thái Bình); KCN Nhơn Trạch, KCN Gò Dầu (Đồng Nai); KCN Hiệp Phước (TP. HCM) và KCN Phú Mỹ - Mỹ Xuân – Cái Mép (Bà Rịa Vũng Tàu) và sẽ tiếp tục gia tăng để đáp ứng nhu cầu của khách hàng, qua đó sẽ thúc đẩy sự phát triển liên tục của doanh nghiệp.
2. Doanh nghiệp có lợi nhuận bền vững và tăng trưởng mạnh nhờ kho LNG Thị Vải.
Với việc doanh nghiệp độc quyền về cung cấp khí thấp áp cùng với rào cản gia nhập ngành khá cao do: Yêu cầu lớn về chi phí vốn, ngành năng lượng thuộc an ninh quốc phòng và các tiêu chuẩn khắt khe trong việc cung ứng khí. Không có gì khó hiểu nếu như PGD làm ăn ổn định, mang về lợi nhuận bền vững và tăng trưởng sản lượng cung cấp qua từng năm.
Sản lượng của PGD dự kiến sẽ tăng từ 10 – 20% trong năm 2022 sau khi kho LNG Thị Vải (giai đoạn 1) được chính thức đưa vào sử dụng. Kế đó sẽ tăng từ 30 – 60% trong năm 2024 sau khi kho LNG Thị Vải (giai đoạn 2) được xây dựng xong. Dự án kho cảng LNG Thị Vải do PV GAS làm chủ đầu tư với công suất qua kho giai đoạn 1 là 1 triệu tấn LNG/năm, dự kiến hoàn thành vào năm 2022; giai đoạn 2 với công suất 3 triệu tấn LNG/ năm, dự kiến hoàn thành vào năm 2023. Sau khi hoàn thành vào năm 2022 sẽ bổ sung nguồn cung khoảng 1,4 tỷ m3 khí cấp cho các khách hàng tiêu thụ. Với vị thế là cánh tay phải của Tổng công ty khí Việt Nam (GAS), PGD kỳ vọng sẽ được phân phối khí trong dự án kho LNG Thị Vải này từ 10 – 20% trong giai đoạn 1.
Với mục tiêu luôn mở rộng thị phần, khẳng định và củng cố vị thế là nhà phân phối khí thiên nhiên hàng đầu trên cả nước đặc biệt trong lĩnh vực kinh doanh khí thấp áp (khu công nghiệp và đô thị) và các dự án đồng phát. Sản lượng cung cấp khí sẽ tiếp tục tăng trưởng qua từng năm, cụ thể theo báo cáo thường niên của PGD như sau:
3. Chia cổ tức tiền mặt đều đặn.
Để Thảo thống kê lại lợi nhuận, EPS và tình hình chia cổ tức của PGD các năm qua và dự kiến cho năm 2022 và 2023 :
Do ảnh hưởng của dịch Covid-19 nên lợi nhuận PGD năm 2020 đã bị sụt giảm, tuy nhiên lợi nhuận đã tăng trưởng trở lại từ năm 2021. Và khả năng cao PGD sẽ chia cổ tức là 2,500 VND/ cổ phiếu mặc dù trong nghị quyết họp đại hội cổ đông 2021 chỉ thống nhất là chia 1,800 VND/ Cổ phiếu. Với mức chia 2,500 trên thị giá PGD hiện tại là 33,000 VND/ cổ phiếu. Mức lợi tức hiện tại đạt 7.6%/năm. Đây là một mức lợi tức khá ổn định cho nhà đầu tư trung và dài hạn.
4. Cổ đông lớn liên tục gia tăng sở hữu
Cơ cấu cổ đông của PV GAS D hiện tại như sau:
Với mức độ cổ đông khá cô đặc, trong năm 2021 vừa rồi, cổ đông lớn Tokyo Gas Asia Pte Ltd (Nhật Bản) đã liên tục gia tăng số lượng cổ phiếu, thậm chí còn muốn gia tăng lượng cổ phiếu lên mà không cần chào mua công khai.
Tokyo Gas Asia là công ty 100% vốn sở hữu bởi Công ty Tokyo Gas, được thành lập tháng 12/2014, có trụ sở chính tại Singapore, chuyên quản lý các dự án đầu tư tại khu vực Đông Nam Á. Đây là công ty kinh doanh khí thiên nhiên lớn nhất Nhật Bản, hoạt động trong lĩnh vực phát triển thượng nguồn, vận chuyển khí LNG bằng tàu chuyên dụng, …Tokyo Gas đã phát triển hệ thống rộng khắp các thị trường ở nhiều quốc gia và cũng là đối tác quan trọng của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam và PVGas trong nhiều năm qua.
Trước đó, vào tháng 7/2016, Tokyo Gas và PVGas đã thành lập CTCP LNG Vietnam chuyên đầu tư hạ tầng và kinh doanh LNG tại Việt Nam. Cùng với việc mua lại cổ phần, Tokyo Gas Asia và PVGas D đã ký kết thoả thuận hợp tác, theo đó Tokyo Gas Asia sẽ sử dụng công nghệ và chuyên môn của mình trong các lĩnh vực như phát triển nhu cầu khí thiên nhiên và giới thiệu các công nghệ tiết kiệm năng lượng góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động của PVGas D trong kinh doanh phân phối khí thấp áp.
5. Doanh nghiệp đang bị định giá thấp so với trung bình ngành dầu khí và VNIndex:
Thảo đã chọn các đại diện sau để so sánh mức định giá:
Trong khi các doanh nghiệp cùng ngành như GAS, PVS, PVD, BSR, PLX …. đều đang được định giá PE ở ngưỡng 15 – 81 lần, thậm chí 622 lần như PVD thì PGD lại đang bị định giá với mức PE chỉ 11.7 lần. Với một doanh nghiệp làm ăn tốt, sản phẩm tốt, cổ tức đều đặn thì Thảo tin rằng, mức định giá ở 18 lần vẫn còn khá thận trọng (EPS 2022 ~ 3100 VND, PE 18 lần, tương ứng giá khoảng 55,800 đồng/ cổ phiếu cho năm 2022).
ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ
Với kết quả kinh doanh ổn định qua các năm cùng với sự tăng trưởng mạnh mẽ của giá dầu thế giới trong thời kỳ phục hồi sau Covid, Thảo kỳ vọng lợi nhuận năm 2022 của PGD sẽ tăng trưởng tích cực. Cụ thể, Thảo cho rằng lợi nhuận sau thuế tương ứng sẽ đạt khoảng 279 tỷ đồng. EPS năm 2022 tương ứng là 3,100 đồng/ cổ phiếu. Với PE tương ứng ở vùng 18 lần cho một doanh nghiệp làm ăn ổn định, chia cổ tức đều đặn và cổ đông lớn đang liên tục gia tăng sở hữu. Giá kỳ vọng cho năm 2022 lên tới 55,800 (+69%). Thảo khẳng định lại một lần nữa là định giá 55,800 đồng/CP là hoàn toàn hợp lý.
Cơ hội đạt lợi nhuận trên 50% chỉ dành cho nhà đầu tư có phân tích sớm, mua vào và kiên nhẫn đợi thành quả.
Cảm ơn tất cả Anh Chị đã dành thời gian để đọc đến cuối bài viết của Thảo. Hy vọng bài viết này sẽ mang lại cho Anh Chị một gợi ý cho danh mục đầu tư của mình năm 2022 này.
Tham gia Room Zalo cùng Thảo để được tư vấn đầu tư miễn phí và cập nhật thông tin nhanh nhất: Tại đây
Best Regards,
--------------------------
NGUYỄN THỊ BÍCH THẢO
CHUYÊN VIÊN TƯ VẤN ĐẦU TƯ
Yuanta Securities Vietnam (YSVN) - Head Office
4th Floor - Tower 1; Saigon Centre; 65 Le Loi, Ben Nghe, Dist.1, HCMC, Vietnam
Mobile/Zalo:0333003915| Email: thao.nguyen2@yuanta.com.vn | W: www.yuanta.com.vn
Ngoài ra, Anh Chị có thể xem lại video Thảo phân tích để biết chi tiết về số liệu ạ.